Cổ Tức (Dividend) Là Gì? Cách Định Giá Cổ Phiếu Dựa Trên Dividend Yield

Hội đồng quản ngại trị quyết định phần trăm lợi nhuận sẽ được trả đến cổ đông trải qua dividend cũng như cách tính cổ tức. Sau đó, họ trình lời khuyên để biểu quyết tại Đại hội đồng cổ đông thường niên.

Dividend yield là gì và phần trăm chi trả cổ tức tính như thế nào?

Lợi tức cổ tức (dividend yield) cho thấy một công ty trả bao nhiêu tiền cổ tức tưng năm so cùng với giá cp hiện tại. Đây là 1 trong yếu tố rất quan trọng cần chăm chú khi đầu tư cổ tức.

Cách tính tỷ lệ chi trả cổ tức: chia cổ tức hàng năm trên mỗi cp cho giá cp hiện tại, kế tiếp nhân với 100.

Ví dụ:

Công ty A sẽ trả tổng dividend là 0,25 bảng cho từng cổ phiếu trong 12 tháng qua với giá cp hiện trên là 6,85 bảng.

Tỷ suất cổ tức của chúng ta A = (0,25 / 6,85) * 100 = 3,65%

Điều chỉnh cổ tức trong các chỉ số

Như đang đề cập sinh sống trên, giá cổ phiếu sẽ bị tác động bởi cổ tức vào ex dividend date. Điều này sẽ tác động đến những chỉ số.

Hầu hết những chỉ số thông dụng như FTSE100 cùng S và P500 là tổng hợp giá của một đội nhóm cổ phiếu và vứt qua thực tiễn rằng một trong những biến đụng giá sảy ra do ảnh hưởng của ngày giao dịch thanh toán không hưởng cổ tức.

Nếu một vài công ty cấu thành các chỉ số béo đang trả cổ tức mập và gồm cùng ex-dividend date, thì chỉ số đó sẽ phải chịu áp lực nặng nề giảm rất có thể dự đoán được vào trong ngày đó.

Các chỉ số khác, thường được đính thêm nhãn là "chỉ số tổng lợi nhuận", nỗ lực nắm bắt tổng roi của một đội cổ phiếu, bao gồm cả cổ tức. Những chỉ số này không chịu sự biến động của ngày không hưởng cổ tức như là nhau.

Ví dụ: DAX-30 gồm hai phiên bản: phiên bản "chỉ số giá" cùng phiên phiên bản "chỉ số hiệu suất" khắc ghi tổng lợi nhuận. Vào đó, chỉ số công suất được sử dụng phổ biến nhất.

QUAN TRỌNG: ngẫu nhiên nhà đầu tư nào giao dịch chỉ số phái sinh cũng rất cần phải nắm rõ cách xử lý cổ tức của chỉ số đang được giao dịch.

Với Admirals, bạn có thể giao dịch FTSE100, S và P500, DAX-30 và các chỉ số khác bằng phương pháp sử dụng đúng theo đồng chênh lệch (CFD). CFD có tương đối nhiều lợi ích không giống nhau bao gồm tỷ suất roi thấp và kĩ năng tạo đòn bẩy.

Giao dịch CFD bên trên DAX 30

CFD cho phép khả năng thu roi từ cả biến động giá lên với xuống của tài sản. Trader cũng có thể giao dịch sử dụng đòn bẩy.

Nếu là khách hàng hàng bán lẻ (nhà giao dịch không chăm nghiệp), chúng ta cũng có thể sử dụng đòn kích bẩy tối đa lên tới mức 1:30 thanh toán trên CFD tại Anh. Admirals hỗ trợ đòn bẩy về tối đa 1:20 cho khách hàng nhỏ lẻ CFD. Hãy xem một lấy ví dụ về cách buổi giao lưu của đòn bẩy CFD bên dưới đây:

Nếu ước ao mở một vị thế sở hữu (long) trên DAX30 CFD:

Mức cam kết quỹ cho thấy thêm số tiền mà nhà thanh toán bắt buộc phải bao gồm trong tài khoản để mở vị rứa này. Vì đó, trong ví dụ như này, yêu mong 450€ trong tài khoản giao dịch thanh toán để hoàn tất giao dịch.

Đòn bẩy rất có thể được áp dụng để tăng lợi nhuận tiềm năng ở trong phòng giao dịch. Mặc dù nhiên, đòn kích bẩy là con dao hai lưỡi vì chưng nó cũng rất có thể làm tăng lose lỗ nếu thị trường đi trái lại với ý muốn muốn ở trong phòng đầu tư. Để minh họa điều này, hãy tiếp tục ví dụ trên với nhì kết quả rất có thể xảy ra:

Với Admirals, trader có khả năng quyết định quý giá của từng điểm bên trên DAX30. Đây rất có thể là 1€, 2€ hoặc 50€ tùy nằm trong vào con số hợp đồng cho từng lệnh. Bởi vì đó, trường hợp DAX30 dịch rời 10 điểm, nhà giao dịch thanh toán sẽ thắng hoặc thua 10€, 20€ hoặc 500€ tương ứng.

Thực hành giao dịch thanh toán DAX30 bởi CFD vào môi trường không có rủi ro ngay thông qua tài khoản thử nghiệm miễn giá tiền với Admirals bằng phương pháp nhấp vào biểu ngữ mặt dưới:

Bài viết khác

Về Admirals

Admirals là 1 trong sàn thanh toán giao dịch Forex cùng CFD uy tín với nhiều phần thưởng danh giá, cung cấp giao dịch trên hơn 8.000 chế độ tài chính thông qua các nền tảng giao dịch biến nhất núm giới: Meta
Trader 4 với Meta
Trader 5. Hãy ban đầu giao dịch ngay hôm nay!

Tuyên ba miễn trừ trách nhiệm: nội dung bài viết này không cất và tránh việc được gọi là cất lời khuyên đầu tư, khuyến cáo đầu tư, đề xuất hoặc kính chào mời cho ngẫu nhiên giao dịch nào trong những công thay tài chính. Xin để ý rằng phân tích thanh toán như vậy không phải là một chỉ báo đáng tin cậy cho bất kỳ hoạt động bây giờ hoặc tương lai nào, vì thực trạng có thể biến đổi theo thời gian. Trước lúc đưa ra ngẫu nhiên quyết định đầu tư nào, bạn nên tìm kiếm lời khuyên từ các cố vấn tài chính hòa bình để đảm bảo bạn phát âm được những rủi ro.

Mô hình Absolute PE của Katsenelson

Trong cuốn Active Value Investing: Making money in range-bound markets, Katsenelson đã lời khuyên 1 quy mô định giá chỉ khá đối chọi giản, dễ vận dụng gọi là Absolute PE. Mô hình này có cách thức tiếp cận trọn vẹn khác mô hình Relative PE được đa số nhà đầu tư (và giới phân tích) sử dụng.

Thông thường, mọi fan (và số đông tất cả các nhân viên phân tích ở các công ty bệnh khoán) sử dụng cách thức PE theo cách sau:

Phương pháp này cũng tương đối đơn giản và thuận lợi thực hiện, vì chưng đó số đông mọi tín đồ sử dụng phương thức này là nhiều nhất.

Nếu bạn từng xem Shark Tank nước ta mùa 1 cùng mùa 2, Shark Phú cũng liên tục nhắc đến phần trăm P/E để gia công 1 hệ số nhân cơ bản cho định giá những dự án startup vẫn trình bày.

Tuy nhiên, tôi cho rằng phương thức này sẽ dễ làm chúng ta bị cuốn theo những “con sóng ảo” cùng chạy theo bọn cừu nhưng vẫn tưởng rằng mình là người chi tiêu giá trị. Nếu thị trường đang làm việc trạng thái bị đưa lên quá cao (hoặc bong bóng), sử dụng chỉ số P/E của các doanh nghiệp không giống trong ngành sẽ là không chính xác.

Trong những tiến độ sau suy thoái, những doanh nghiệp xuất sắc giao dịch ở tầm mức PE 3.x thì bạn cho rằng nó xứng danh với nút PE này vì hầu như các công ty lớn trong ngành đều thanh toán giao dịch ở mức này. Chỉ 1 thời gian sau, hầu như doanh nghiệp này giao dịch thanh toán với nấc PE 20.x thì bạn cho rằng nó vẫn còn đấy rẻ vì các doanh nghiệp tương đương trong khoanh vùng đang thanh toán giao dịch với nút PE bình quân là 30.x.

Rõ ràng, việc đối chiếu tương đối giữa các doanh nghiệp sẽ dễ đưa về lối tư duy “chệch” (biased) vì cấu trúc vốn của từng doanh nghiệp là không giống nhau, nấc độ đen đủi ro khác nhau và lợi thế đối đầu của các doanh nghiệp là khác nhau. Chưa kể tới là thị trường luôn luôn có quá nhiều thông tin nhiễu làm ảnh hưởng đến giá của các doanh nghiệp hằng ngày và trường đoản cú đó ảnh hưởng đến xác suất PE của cổ phiếu.

Mô hình Absolute PE được quản lý theo một cách tiếp cận hoàn toàn khác và đa số dựa trên yếu tố nội trên của doanh nghiệp.

Hiểu về mô hình Absolute PE

Mô hình định giá theo Absolute PE xác minh giá trị của cổ phiếu dựa trên 5 nhân tố chính:

Cũng giống hệt như những quy mô định giá khác, mô hình Absolute PE cũng yêu thương cầu những giả định trong số đó và các yếu tố định tính đi kèm.

Do đó, bạn phải hiểu rõ cấu trúc, hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời xác định được những yếu tố rủi ro phía bên trong doanh nghiệp.

Để khẳng định được những rủi ro này là 1 trong việc cực kì phức tạp và yên cầu rất những về mặt học tập thuật (bao gồm cả những kiến thức về toán ghê tế, thống kê, kỹ thuật dữ liệu…).

Tuy nhiên, ở góc độ đầu tư, bạn chỉ việc hiểu rõ những nguyên tắc của chính nó và tôi sẽ trả lời bạn xác định những khoản điều chỉnh đối với những loại khủng hoảng rủi ro này để bạn cũng có thể cảm thấy “yên tâm” với mức giá của mình.

Những bước chủ yếu của phương pháp Absolute PE

Trước khi bước vào những công thức cụ thể, tôi ước ao bạn phát âm rõ thực chất và những bước chủ yếu của phương pháp này.

Chỉ tất cả như vậy, các bạn mới có thể hình dung được vừa đủ bức tranh về doanh nghiệp lớn và gửi được đều giả định giáp hơn vào mô hình, để có một kết quả đúng đắn trước lúc ra quyết định đầu tư.

Bước #1: ban đầu với trả định tăng trưởng 0% (g = 0%)

Nếu đã từng đọc nội dung bài viết của tôi lý giải định giá cp theo cách làm Benjamin Graham, thì bạn cũng biết Ben Graham sử dụng hệ số PE là 8.5 cho 1 cổ phiếu ko tăng trưởng.

Trong cuốn Active Value Investing, Katsenelson áp dụng mức PE cơ bản là 8.0 so với cổ phiếu ko tăng trưởng, thấp hơn 1 chút đối với Ben Graham.

Ở Go
Value, tôi chuyển đổi hệ số PE cơ phiên bản này thành 7.0 cho cổ phiếu g = 0%, để phù hợp hơn với thị phần Việt Nam.

Hệ số cơ bản 7.0 này được tôi sử dụng trong tất cả các nghiên cứu và phân tích và lời khuyên cổ phiếu bên trên Go
Value.

Bạn mong mỏi hiểu chi tiết hơn về điều này?

Nếu bạn lấy nghịch hòn đảo của thông số PE cơ phiên bản này thì các bạn sẽ thấy được tỷ suất sinh ra lợi nhuận yêu cầu so với 1 cp không tăng trưởng.

Theo Ben Graham: 11.8%

Theo Katsenelson: 12.5%

Theo Go
Value: 14.2%

Tỷ suất sinh lời yêu cầu càng cao có nghĩa là bạn càng bình yên và vì vậy rủi ro đối với khoản đầu tư của bạn cũng sẽ giảm xuống.

Theo khiếp nghiệm thực tiễn của tôi, hệ số PE cơ bản trong khoảng chừng 7.0 – 8.5 so với cổ phiếu g = 0% là một khoảng khá bình an và bạn cũng có thể lựa chọn bất kỳ 1 quý giá nào trong đó nếu như bạn muốn, tuy nhiên, với tôi, tôi cảm giác “an toàn” với mức PE cơ bản 7.0.

Bước #2: gọi về quan hệ giữa tăng trưởng roi và thông số PE

Một điều hiển nhiên mà lại bất kỳ ai đã từng đầu tư chứng khoán phần lớn hiểu rằng: tốc độ tăng trưởng EPS càng cao thì PE của cổ phiếu càng cao.

Peter Lynch thường thực hiện 1 mong lượng nhanh vận tốc tăng trưởng dựa vào PE như sau:

Theo ông, một cp có PE là 12 thì tốc độ tăng trưởng khớp ứng là khoảng chừng 12%. PE là đôi mươi thì tốc độ tăng trưởng là 20%.

Xem thêm: Dinh Dưỡng Của Chất Béo - Giá Trị Trong Một Số Thực Phẩm Hiện Nay

Tuy nhiên, phương pháp ước lượng đơn giản dễ dàng theo kiểu con đường tính này không đúng đắn trong thực tế.

Mô hình Absolute PE cấu hình thiết lập các nút PE cơ phiên bản tương ứng với tầm độ vững mạnh EPS của cổ phiếu, vào đó, nấc tăng PE sẽ phụ thuộc vào vào từng cột mốc lớn mạnh EPS.

Đối với cp có tốc độ tăng trưởng EPS hy vọng từ 0 – 16% thì với từng 1% tăng trưởng, PE cơ bản sẽ được tăng 0.65 điểm.

Đối với cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng EPS kỳ vọng trên 17% thì với từng 1% tăng trưởng, PE cơ phiên bản sẽ được tăng thêm 0.5 điểm.

Dưới đây là bảng tính quy đổi cụ thể hệ số PE cơ phiên bản tương ứng cùng với từng mức tốc độ tăng trưởng EPS.

Cột “Original PE” là thông số PE được Katsenelson áp dụng trong cuốn sách của ông.

Cột “P/E” là thông số PE được tôi kiểm soát và điều chỉnh và thực hiện trên Go Value, phù hợp với thị phần Việt Nam.

Ví dụ: Một cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng EPS mong rằng là 10%/năm thì nút PE cơ phiên bản tương ứng sẽ là 13.5 theo Go Value với 14.5 theo Katsenelson.

Tốc độ vững mạnh EPS được sử dụng trong quy mô Absolute PE là gì?

Tốc độ lớn mạnh EPS ở đó là con số tăng trưởng bình quân hàng năm kỳ vọng trong tương lai dài hạn, vào 3 – 5 năm tới.

Mặc dù đây hoàn toàn không phải số lượng tăng trưởng trong vượt khứ, mặc dù con số tăng trưởng trung bình hàng năm trong quá khứ cũng trở nên là 1 tham chiếu kết quả cho mô hình của bạn.

Trong trường hợp các bạn sử dụng tài liệu quá khứ, hãy chắc chắn là rằng bạn có điều chỉnh kết phù hợp với việc nhận xét chu kỳ kinh tế tài chính của cổ phiếu đó.

Cụ thể: doanh nghiệp đó vẫn ở giai đoạn nào của chu kỳ luân hồi kinh tế? khả năng tăng trưởng vào 3 – 5 năm cho tới sẽ giảm đi hay sẽ tốt lên?

Ngoài ra, bạn cũng có thể sử dụng phần nhiều ước lượng về lớn lên từ những công ty hội chứng khoán. Nếu xét về phần đông ước lượng này (và không tính tới việc định giá) thì tôi mang đến rằng những công ty kinh doanh chứng khoán cũng đang triển khai khá tốt.

Một điểm giảm bớt của mô hình Absolute PE cơ mà Katsenelson giới thiệu là mô hình bị giới hạn với khoảng tăng trưởng buổi tối đa 25%/năm.

Như vậy, đối với những cp mà Ban chỉ đạo tuyên bố có thể tăng trưởng 100 – 150%/năm trong tương đối nhiều năm tới thì quy mô này sẽ không thể cầu lượng đúng đắn được.

Tuy nhiên, tôi mang đến rằng, so với những doanh nghiệp phệ có quality tài bao gồm tốt, bài toán tăng trưởng 100%/năm trong 3 – 5 năm thường xuyên là bất khả thi.

Thực tế, tôi chưa thấy có ngẫu nhiên 1 công ty niêm yết nào làm được điều này trong lịch sử hào hùng thị trường kinh doanh chứng khoán Việt Nam.

Vì thế chúng ta có thể loại quăng quật những giảm bớt này của tế bào hình.

Bước #3: quý hiếm của cổ tức

Cổ tức bởi tiền là một dạng “tài sản hữu hình” so với các cổ đông, đơn vị đầu tư nhỏ tuổi lẻ.

Thay vị chỉ biết đến số lượng lợi nhuận ròng của doanh nghiệp, cổ tức bằng tiền được trả về thông tin tài khoản của từng cổ đông.

Vì lẽ đó, thường thì (hầu hết) những cổ phiếu trả chũm tức càng cao thì cũng nhận ra “điểm cộng” trong thông số PE.

Trong quy mô Absolute PE của Katsenelson, mỗi phần trăm tỷ suất cổ tức (dividend yield) sẽ tương ứng với một điểm PE tăng thêm.

Nhìn vào bảng ở trên các bạn sẽ có cụ thể quy thay đổi từ tỷ suất cổ tức sang hệ số PE tăng thêm tương ứng.

Ví dụ: Một cp có vận tốc tăng trưởng EPS là 10%/năm và tỷ suất cố có nghĩa là 2.5% thì nút PE cơ phiên bản theo Go Value đang là: 13.5 + 2.5 = 16.0

Bước #4: các hệ số điều chỉnh PE cho khủng hoảng rủi ro kinh doanh, khủng hoảng rủi ro tài thiết yếu và năng lực ước lượng lợi nhuận

Để thực hiện được cách thức Absolute PE, bắt buộc chúng ta phải xác định các hệ số kiểm soát và điều chỉnh cho xui xẻo ro marketing (business risk), rủi ro tài chủ yếu (financial risk) và kỹ năng ước lượng lợi tức đầu tư (earning predictability).

Nếu bạn là 1 chuyên viên trong nghành nghề dịch vụ quản trị xui xẻo ro, bạn có thể thực hiện tại định lượng xui xẻo ro của người sử dụng đó bởi các phương pháp như PD, Va
R, Scoring…

Tuy nhiên, nếu khách hàng chỉ đối kháng thuần là một nhà đầu tư cổ phiếu thông thường thì vấn đề này là không bắt buộc thiết.

Bạn hoàn toàn có thể tìm đọc về công ty và đánh giá nó 1 cách định tính để từ đó chỉ dẫn cho mình hệ số kiểm soát và điều chỉnh phù hợp.

Cụ thể, một số việc bao gồm mà bạn cần phải làm đó là:

Hiện tại, ko kể những nhận xét định tính nghỉ ngơi trên, tôi thường sử dụng các chỉ số thiết yếu để chấm điểm (scoring) và mong lượng 3 hệ số điều chỉnh, lấy một ví dụ như: ROCE, EBIT/Revenue, Cash Conversion Cycle, SGA expenses/Revenue, Liquidity ratio, Debt to Equity ratio, FCF to Short term debt ratio, Piotroski F-score…

Bước #5: xác định hệ số PE phù hợp (Fair value PE) mang lại cổ phiếu

Hệ số PE điều chỉnh sau cùng được khẳng định bằng công thức:

Fair value PE = Basic PE

x (2 – Business risk factor)

x (2 – Financial risk factor)

x (2 – Earning predictability factor)

Trong đó:

Basic PE = PE tương ứng với tốc độ tăng trưởng + mức PE tăng thêm từ cổ tức

Dưới đó là 1 ví dụ như về định giá của Go
Value đối với CTCP thế giới di cồn (MWG) bằng cách thức Absolute PE:

Với CTCP trái đất di rượu cồn (MWG), dựa trên hiệu quả kinh doanh cuối năm 2017 tôi mong lượng vận tốc tăng trưởng EPS trung bình trong 5 năm tới từ 8% – 12%/năm (thận trọng rộng so với ước lượng của các công ty đầu tư và chứng khoán khoảng 15 – 18%/năm).

Do đó, nấc PE khớp ứng sẽ từ bỏ 12.2 đến 14.8.

Mức PE điều chỉnh tăng tương xứng với tỷ suất cổ tức của MWG lúc này là 1.5, tương xứng mức tỷ suất cổ tức 1.5%.

Fair value PE sau khoản thời gian điều chỉnh những yếu tố rủi ro nằm trong khoảng 15.39 mang đến 20.4.

Mức PE này cao hơn nữa mức PE mong muốn (expect case) của Go Value là 17.81.

Thông thường xuyên để bảo đảm thận trọng, tôi thường lựa chọn mức giá hợp lý và phải chăng của cổ phiếu trong khoảng từ kịch bản xấu duy nhất (worse case) cho kịch bạn dạng kỳ vọng (expected case).

Nghĩa là vào trường đúng theo này, giá trị hợp lý và phải chăng của MWG nằm trong khoảng 104k – 120k/cổ phiếu, khớp ứng với PE từ 15.39 – 17.81.

Như vậy, cùng với giá bây giờ là 135.000 VNĐ/cổ phiếu, MWG đang cao hơn nữa giá trị định giá khoảng chừng 12.5%.

Bước #6: Điều chỉnh những yếu tố định tính của tế bào hình

Việc chuyển vào các giả định mang tính chất chất định tính về khủng hoảng kinh doanh, rủi ro tài thiết yếu và năng lực ước lượng lợi nhuận đó là 1 điểm tinh giảm của mô hình Absolute PE.

Trong một số trong những trường hợp, nếu bọn họ quá lạc quan về doanh nghiệp, rất có thể những hệ số kiểm soát và điều chỉnh của họ sẽ quá thấp, dẫn mang đến Fair value PE ở đầu cuối sẽ quá cao.

Do đó, Katsenelson đưa ra một nấc giới hạn so với Fair value PE, đó là: Mức PE ở đầu cuối không được không ít hơn vượt 30% so với Basic PE.

Trong ví dụ sinh hoạt trên so với MWG, Basic PE là 15 so với kịch bạn dạng mà tôi kỳ vọng.

Khi đó, nút PE tối đa mà lại mô hình đồng ý sẽ là 15 x (1 + 30%) = 19.5

Do đó, nấc PE 20.4 ngơi nghỉ kịch bạn dạng lạc quan độc nhất (best case) sẽ bị tôi loại trừ ra.

Tỷ lệ mức lạm phát và lãi suất

Mô hình của Katsenelson trả định tỷ lệ lạm phạt và lãi vay được duy trì ổn định và không tồn tại mức tăng hoặc giảm bỗng nhiên ngột.

Hiện tại sinh hoạt Việt Nam, lãi suất và lạm phát kinh tế đều đang tại mức thấp trong lịch sử chính vì thế có thể chưa phải điều chỉnh gì đối với mô hình.

Tuy nhiên, trường hợp bạn review tỷ lệ mức lạm phát và lãi suất sẽ sở hữu được xu phía tăng nhanh sau đây thì bạn phải điều chỉnh tương ứng vào thông số Basic PE (đối với g = 0%).

Ví dụ, nếu lãi suất tăng nhanh thêm 2% trong 1 năm tới, thì mức PE (đối cùng với g = 0%) hoàn toàn có thể điều chỉnh giảm xuống còn 5.0, thay do 7.0 như hiện tại tại.

Quan trọng: bạn phải có quan điểm dài hạn về phần trăm lạm phát, lãi suất, tương tự như tốc độ phát triển của doanh nghiệp. Tránh xác định giá trị của cổ phiếu chỉ dựa trên các thông số về mức lạm phát và lãi vay hiện tại.

Kết luận của Go
Value:

Phương pháp định giá theo Absolute PE là một cách thức khá đơn giản dễ dàng nhưng cực kì hiệu quả.

Hiện tại, toàn bộ các phân tích và lời khuyên của tôi trên Go Value hầu hết có 1 phần sử dụng cách thức này.